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鉴于紧信用具有自发性和内生性，是金融主体、金融市场自发形成的，它的金融属性决定了紧信用具有强的顺周期性。因此，我们不能低估紧信用的作用，一旦按紧信用的方向走了，后期再改变它的顺周期方向是非常不容易的。美国在紧信用的时候，出现了中央银行将短期利率降到零也不足以对冲的状况，到了后面不得不购买长期国债，可见紧信用的顺周期性是多么强。为了对冲紧信用的顺周期性，我们看到落地后的资管新规和之前的预期相比是有一定放松的。

□本报记者王朱莹近期动力煤期货维持区间震荡态势。分析人士表示，电厂机组将陆续进入检修阶段和个别消费企业已开启冬储采购等多空因素交织，令动力煤价格上下两难。9-10月是传统消费淡季，警惕价格重回弱势。期价窄幅震荡8月以来动力煤期货主力1901合约整体维持区间窄幅震荡，8月1日至今累计震荡上涨3.77%。8月28日当日，该合约微跌0.61%或3.8元/吨，收报617.2元/吨，持仓量增加3950手至25.31万手。

有区块链从业者认为，该技术在传统地产领域尚无许多价值。不过，也有房地产行业分析人士指出，房企的区块链应用场景其实有很多，消费者购房、企业融资、项目合作等诸多方面皆可利用，但这其中的关键是数据的全部串联，“如果能打通，相当于互相之间的信息就完全对称了，但这个过程肯定是非常漫长的”。

会议强调，民营企业和小微企业在促进增长、增加就业和加快创新等各个方面都发挥着重大作用。畅通国民经济循环和货币政策传导，优化资源配置结构，必须加快提升民营企业和小微企业融资服务能力，坚定不移地做好包括个体工商户和农户在内的普惠金融工作。银保监会表示，要积极推动降低小微企业融资成本。大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。

通过信贷和财政投放货币，到底有什么不同呢？我们可以简单回顾一下经济史，在功能财政主导的20世纪50至70年代，全球范围内金融危机并不多见，但常见通货膨胀；第二次世界大战之前和金融自由化之后，通货膨胀不是问题，但有金融危机。背后的一个重要原因就是财政和信贷投放货币的差异。一般而言，投资有两种方式——购买实体资产和购买金融资产。从流向上看，如果信贷渠道投放货币过多，货币不仅会投向实体资产，也会流入金融资产造成资产泡沫；而通过财政渠道投放货币过多，则通常会通过基础设施投资和社会保障支出，拉动实体投资和消费，带来通货膨胀（图2）。从对非政府部门的含义上看，信贷投放货币是由银行进行的，容易造成非政府部门债务积累；而财政投放货币，虽然提高了政府负债，但通过社会保障支出、政府采购等方式增加了非政府部门净资产。因此，需要强调的是，在通胀可控的前提下，财政扩张、赤字增加、政府多发债并非坏事，因为其增加了非政府部门的资产。

点评：本案是加强打击侵权盗版两法衔接的典型案件。版权行政执法人员根据日常巡查发现的线索，及时移转公安机关深挖彻查，最终成功破获该起跨地区、多省份的侵权盗版图书“窝案”，在版权执法加强两法衔接、强化区域执法协作方面积累了成功经验。责任编辑：万露